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今年6月下旬以来国际油价趋于上行，至10月末Brent现货价突破了60美元/桶，我们认为，短期来看油价的上涨受到了美国飓风、地缘政治因素、OPEC延长减产的消息等临时性因素的推动，但随着美元较强和临时因素褪去，油价面临一定调整压力。
展望2018年，预计原油消费增长的力量仍然较强，OPEC大概率延长限产，意味着OPEC和俄罗斯在2018年的原油产量将基本与今年持平，即使美国页岩油因对价格敏感而增产，其速度是有限的，边际供需变化的强弱可能仍然更偏向于需求方，预计2018年原油价格的中枢水平为56美元/桶，高于2017年(BRENT原油价格至今均值为52.9美元每桶)。
从历史视角看，当前油价所处的位置其实并不低，在OPEC不可能大幅减产的背景下，暂时没有看到可预料的持续强烈需求冲击，意味着油价趋势性大幅上涨的概率较低。
假设2018年原油价格中枢为56美元/每桶，原油单项预计将抬升中国CPI同比约0.1%，抬升美国CPI同比0.3%;如果2018年原油均价为60美元/桶，对中国、美国CPI的带动分别为0.05%、0.15%。
正文：
今年6月下旬以来国际油价趋于上行，至10月末Brent现货价突破了60美元/桶，而这是油价从高位下跌以来所达到的高水平，引发市场对未来油价走势及通胀预期的关注。下文原油的供求格局、油价上涨的原因以及持续性、油价上涨的影响。
四川瀚海大宗全球原油供需格局
一、供给
2016年全球原油日产量为9215万桶，相比2006年的8252万桶，年均增长1.1%，与原油消费的增速，其中2009年由于全球经济危机出现了负增长。截至2016年底，美国、沙特、俄罗斯为全球原油产量的前三名，产量占全球比重分别为13.4%、13.4%、12.2%，OPEC组织的产量占全球比重为42.8%。
原油供给的边际因素在于美国页岩油。近年来，以美国页岩油气、致密岩性油气为代表的非常规能源的勘探开发正在改变全球能源供应格局。从2006至2016年，美国原油产量占全球比例从8.27%提升至13.41%;而OPEC的占比则从43.1%降至42.8%，其中占比从12.93%升至13.40%。因此市场已经将边际成本决定者的称号从OPEC转移给了美国页岩油。
金融危机后，原油供给比需求波动更大，需求低速平稳正增长格局将延续。2011年以来，原油消费同比增速在1-2%区间波动，而原油产量在0.5-3.2%区间波动，明显变动幅度更大，这与危机后全球经济的低弹性有关，短期全球经济有所回暖，不过仍未进入高速增长期，非化石能源仍在发展中，预计对原油的需求将维持当前平稳、低速正增长的格局。
二、需求
2016年全球原油日消费量9656万桶，相比于2006年的消费量8578万桶，年均增长1.2%，2016年消费量较上一年同比增长为1.6%，显著低于同期3.2%的全球经济增长。
全球能源格局变化，经济增长对能源的依赖程度趋于下降。1995-2015年，全球能源消费年均增速2.2%，2016年一次能源消费仅增长1%(1.71亿吨油当量)，而根据美国能源署(EIA)的预计，未来20年这一年均增速将下降至1.3%，与全球GDP增速之间的差距不断拉大。或者是说尽管未来20年全球GDP还会翻一番，但能源需求只会增加30%。
美国仍是原油大消费国，但中国、印度需求是增量的主要来源。以2016年来看，2016年美国原油日均消费量占全球的20.3%，中国占比12.8%，印度占比4.6%，日本占比4.2%，沙特占比4.0%。全球原油消费的增量中，亚太地区贡献了70%，中国、印度、韩国均是主要来源，分别贡献了全球增量的25.4%、20.9%、12%，欧亚地区贡献了28%，其余地区的增幅微弱。中国对石油需求的上升主要来自两个部分，一是较为快速的经济增长，二是能源消费结构从煤炭转向污染更低的其他能源：煤炭在中国能源结构中的占比由2015年的64%降至2016年的62%，中国煤炭产量下降7.9% ，创下自1981年开始追踪该数据以来大年度降幅。
原油的主要用途是运输。全球液体燃料消费中，占比接近2/3属于交通部门消费。汽车、卡车、船舶火车飞机的消耗量比例约为4:3:3。但随着汽油燃烧效率的提升和新能源车的加快推广，交通部门的石油需求将逐步减弱。
三、当前的油价低吗?
从历史视角看，当前油价所处的位置并不低，历史上高油价的时段并不多，推动的因素也很清晰。而且，油价往往暴涨暴跌，暴跌之后油价往往会在相对较低的水平波动较长时间。
近代原油价格曾出现过两轮大涨，轮是70年代，OPEC为了打击对手以色列及支持以色列的国家而两次发起石油禁运，使得国际石油供给锐减，油价暴涨，对发达国家的经济造成了严重冲击，所有工业化国家的经济增长都明显放缓，陷入滞胀。1980年底，经过国际能源机构对能源消费国家的政策协调，石油需求趋缓，危机逐渐平息。
2000-2010年，原油和其他大宗商品共同的的“黄金十年”无疑与全球经济快速增长和，新兴市场旺盛的需求密切相关，金融危机爆发后油价下跌后更进一步上涨，主要是由于虽然需求下滑，但供给的降幅更大。
