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WLT招商中帑金融

更新时间:2016-12-20 11:09:44 浏览次数:144次
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年关难过,一场债市风暴正在呼啸而至!影响逐步蔓延到了股市、商品市场!

  悲哀的中国投资者,英国脱欧挺过来了,美联储加息挺过来了,到年底却被一个“小小的萝卜章”绊了一个跟头!有人甚至把这件事比作中国版的雷曼危机,就其可能波及到的规模和产生的潜在影响来说,此言论并不算十分夸张。

  怎么回事呢?事情要从头说起!

 在资产荒的背景下,银行选择将理财资金委托给非银机构,包括券商、信托等等,非银机构则大规模的将资金配向债券。有机构统计,截至12月15日,今年国内券商融资金额已超过5000亿元,债券类的融资就占到4000亿之多。

  非银开始还有对应的资产用于配置,毕竟钱多资产少,到后来剩余的资产类型品质越来越差,到了一个临界状态。打个简单的比方,就像在去年在股市发生的,股票就那么多,优质的炒完了,就炒垃圾的,到后鸡犬升天。但风口过后,自然有很多猪摔死了。

  同样的事情正发生在债市,今年美联储加息预期落地之前,市场资金就开始呈现出越来越紧张的局面,10月份以来,债市大约下行了60个基点(0.6%),风险开始集中爆发。在价格的剧烈调整中,一些资管产品的杠杆过高就出现了爆仓。因此,一些券商做代持的,因为交易对手不能追加头寸,砸在了自己手里。

  按照一般的债券代持“潜规则”,双方会签订“抽屉协议”,实际上是约定按照债券代持进行,但账面上是债券买卖交易。如果债市走牛,债券持有方会回购股票,获得收益,双方分享收益,然后再向公司补一份代持协议。但是一旦市场走熊,持有方就可能会不承认协议的有效性,拒绝回购,代持方只能扛住,等待债券价格回来。
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